公司发布2021年年报，陈述期内完成经营收入8.19亿元，同比增加43.10%；完成归属于母公司股东的净利润1.27亿元，同比增加44.76%；完成扣非后归母净利润1.14亿元，同比增加37.20%。公司成绩契合预期。公司拟每股派发现金盈利0.176元（含税），不以本钱公积金转增股本。
公司开展气势杰出，成绩坚持较快增加。公司21年完成经营收入8.19亿元，同比增加43.10%；完成归母净利润1.27亿元，同比增加44.76%；完成扣非后归母净利润1.14亿元，同比增加37.20%。分产品来看，公司变频器事务完成营收5.97亿元，同比增加31.21%，其间职业专机/通用变频营收别离为3.76/2.21亿元，同比别离增加36.58%/22.95%；公司伺服体系及运动操控器事务完成营收1.87亿元，同比增加82.36%。虽然21年工控职业全体遭到大宗产品价格上涨、中心零部件供给严重等负面要素的影响，可是公司首要事务依然坚持了快速开展的气势。展望22年，咱们估计公司凭仗进一步完善的产品布局和深耕细分职业的差异化战略，有望坚持较快的增加趋势。
产品竞争力继续提高，环绕“双碳“布局多个细分范畴。公司继续加大关键技能的研制和产品迭代，不断提高自主立异才能及产品功能。21年公司伺服体系产品线-NA伺服驱动器、SD500M3总线型主轴伺服和编码器等重磅新品，助力伺服事务的快速增加。此外，公司加码在操控技能范畴的投入，成立了操控技能子公司，现在公司的VC1S\VC3\VC5系列通用型PLC现已开端面向商场出售。经过补齐在操控技能范畴的短板，公司完善了在自动化体系操控层、驱动层和履行层的产品线布局，向客户供给体系解决方案的才能得到显着提高。在商场开辟方面，公司环绕”双碳“方针，成立了高效智能职业部，推进公司变频器在同步磁阻电机、永磁同步电机、同步直驱电机等新式高效节能电机范畴的使用，有望获益于制造业节能改造带来的需求上升。在产品线竞争力增强和环绕高景气细分商场布局等要素的推进下，公司事务有望坚持杰出的开展气势。
发布股权鼓励方案草案，公司开展动能十足。公司于4月8日发布了2022年限制性股票鼓励方案（草案），本次股票鼓励方案拟颁发的股票数量为360万股，占公告日公司总股本的2%；拟颁发的鼓励方针合计180人，包含公司技能骨干、事务骨干等中心人员。从成绩考核方针来看，A档方针为以21年营收为基数，22/23/24年营收同比增加不低于30%/60%/100%；或许以21年净利润为基数，22/23/24年净利润同比增加不低于25%/55%/95%。公司成绩考核方针远高于工控职业的均匀增速，彰显出公司对未来开展的决心。咱们以为，公司本次股权方案若顺畅施行，将有助于中心团队的安稳和调集职工的积极性，公司开展动能进一步增强。
出资主张：公司以低压变频器事务为中心，专心于电气传动和运动操控商场，经过产品技能晋级、聚集职业使用和为头部客户供给定制化解决方案的战略，公司近年来出现加快开展的趋势。展望未来，跟着公司产品线的布局完善和聚集细分职业战略的效果不断落地，咱们看好公司逐渐生长为职业抢先的综合性工业自动化解决方案供给商的潜力。考虑到当时微观经济环境的压力和供给链的动摇，咱们下调对公司22/23年归母净利润别离为1.64/2.21亿元(前值别离为1.81/2.80亿元)，新增对公司24年的归母净利润猜测为3.18亿元，对应4月18日收盘价PE别离为18.1/13.4/9.3倍。保持“引荐“评级。
危险提示：1）若公司在产品技能与商场推广上的发展不达预期将影响成绩增速；2）若国内微观经济大幅下即将影响工控职业全体需求；3）若原材料供给紧缺或许价格大幅上涨，将影响公司事务体现。
